Zone euro : l’indice PMI flash recule à 51,9 en octobre, la France entre en contraction

L'activité des entreprises de la zone euro a ralenti plus que prévu en octobre. L'indice composite flash des directeurs d'achat (PMI) de la région est tombé à 51,9, contre 53,1 en septembre, pour une prévision de 52,7, un plus bas de quatre mois selon Reuters. La France est retombée en contraction et la croissance allemande a faibli. Les opérateurs ont réagi en réduisant leurs anticipations de nouvelles hausses de taux de la Banque centrale européenne (ECB).

Les chiffres des trois publications

Les enquêtes ont été publiées successivement à partir de 07:15 UTC le 23 octobre 2026 : la France d'abord, puis l'Allemagne, puis l'ensemble de la zone euro. Les trois indices composites, qui combinent industrie manufacturière et services, sont ressortis en dessous des prévisions. Pour la zone euro, les services ont été le maillon faible, à 51,7 contre 52,5 attendu et 53,0 le mois précédent. L'industrie manufacturière a mieux résisté, à 52,4, à peine en dessous de la prévision de 52,7. Une lecture supérieure à 50 signifie toujours que l'activité progresse : la région dans son ensemble est donc en expansion. Ce qui préoccupe les marchés, c'est le rythme : la croissance a perdu de son élan dans les deux secteurs en ce début de quatrième trimestre.

France : la demande recule, l'incertitude grandit

La France a été la plus nette déception. Son PMI composite est tombé à 48,4 contre 51,1, bien en deçà des 50,5 attendus, les services s'établissant également à 48,4. Les entreprises ont fait état de la baisse de la demande la plus marquée depuis mai, les clients reportant des projets et retardant leurs décisions. Les sociétés sont également devenues pessimistes pour l'année à venir. L'indice de la production future a chuté à son plus bas niveau depuis avril 2020, et de nombreuses entreprises ont lié leur prudence à la période électorale de l'an prochain et aux inquiétudes sur les finances publiques. Cela intervient la même semaine que la hausse de la prime de risque obligataire de la France à des niveaux jamais revus depuis la crise de la dette en zone euro. Un détail a retenu l'attention : les indicateurs de prix de l'enquête française ont reculé par rapport à septembre, signalant un ralentissement de l'inflation des coûts des intrants et des prix de vente, principalement dans les services.

Allemagne : une croissance qui se poursuit, mais plus lentement

L'Allemagne, première économie de la zone euro, a continué de croître, mais à un rythme plus lent. Son PMI composite a reculé à 52,8 contre 53,8, pour 53,3 attendu. L'industrie manufacturière a été la bonne surprise, à 54,2, au-dessus de la prévision de 53,5, soutenue par les ventes à l'exportation et par la hausse des dépenses de défense et d'infrastructures. Les services racontent une autre histoire. L'indice des services est passé de 52,9 à 51,7, la croissance des nouvelles affaires a ralenti à un plus bas de trois mois et la demande dans le secteur des services a stagné. La confiance des industriels a elle aussi chuté à son plus bas niveau depuis juillet, la hausse des prix du pétrole et des matières premières faisant craindre pour les marges.

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Pourquoi les perspectives de l'ECB comptent pour les opérateurs

Avant la publication, les marchés intégraient environ 71 points de base de resserrement de l'ECB d'ici fin 2027, selon investingLive. Un point de base correspond à un centième de point de pourcentage. Les pressions inflationnistes liées à des prix de l'énergie élevés et aux conflits au Moyen-Orient ont maintenu les banques centrales concentrées sur d'éventuelles hausses de taux. Les enquêtes plus faibles ont remis en cause ce scénario. Après les chiffres français et allemands, les opérateurs ont réévalué la marge de resserrement dont dispose encore l'ECB si la croissance ralentit, et les anticipations de futures hausses ont été réduites. Les anticipations de taux d'intérêt figurent parmi les principaux moteurs de l'euro face aux autres devises, ce qui explique l'attention que ces enquêtes suscitent chez les opérateurs sur devises comme sur actions.

1. 1Coûts et incertitudePrix de l'énergie, politique, financement plus restrictif
2. 2La demande ralentitLes clients reportent projets et commandes
3. 3Les PMI manquent les prévisionsIndice composite de la zone euro à 51,9
4. 4Anticipations de l'ECB réviséesMoins de hausses de taux intégrées dans les prix

Ce qu'il faut surveiller ensuite

L'attention se porte désormais sur les États-Unis, où les PMI flash sont attendus pendant la séance américaine, ainsi que sur les enquêtes britanniques publiées le même jour. Les analystes d'investingLive ont relevé que les marchés ont déplacé leur attention de l'inflation vers la croissance, de sorte que les enquêtes auprès des entreprises pèsent plus lourd que d'ordinaire. En France, l'actualité politique et budgétaire reste un facteur important pour le moral des entreprises. Les prix de l'énergie restent aussi à surveiller, puisque les entreprises françaises comme allemandes ont cité les coûts et l'incertitude parmi les principales pressions sur la demande.

Sources : investingLive, Reuters.