OptencisL’indice des prix à la consommation (CPI) mesure la vitesse à laquelle augmentent les prix payés par les ménages. Aux États-Unis, il est publié une fois par mois à 8 h 30, heure de New York, et c’est l’une des publications qui font le plus bouger les marchés : il oriente ce que la Réserve fédérale fera des taux d’intérêt, et à travers elle le dollar, les taux des emprunts d’État, les indices boursiers et l’or. Cette page explique comment le lire et pourquoi les marchés réagissent.
Ce que mesure le CPI
Le CPI suit le prix d’un panier de biens et de services achetés par les consommateurs : logement, alimentation, énergie, transports, santé, habillement, loisirs, etc. Aux États-Unis, il est calculé par le Bureau of Labor Statistics (BLS) et publié vers le milieu de chaque mois, pour le mois précédent. Les autres pays publient leur propre mesure, comme l’IPCH de la zone euro (Eurostat) et le CPI britannique (Office for National Statistics).
Comment lire un chiffre du CPI
- L’inflation globale : tous les produits. Elle bouge beaucoup avec les prix de l’énergie et de l’alimentation.
- L’inflation sous-jacente (« core ») : sans l’alimentation ni l’énergie, les postes les plus volatils. Les banques centrales et les marchés la suivent de près, car elle montre la tendance de fond.
- Sur un mois (m/m) : la variation depuis le mois précédent. C’est le chiffre qui surprend le plus souvent les marchés.
- Sur un an (a/a) : la variation sur douze mois, à comparer à l’objectif de 2 % de la plupart des banques centrales.
Chaque chiffre s’accompagne de trois nombres : le réel (ce qui est publié), la prévision (la moyenne des estimations des économistes) et le précédent. Notre calendrier économique affiche les trois pour chaque publication.
Pourquoi les marchés réagissent
Ce qui fait bouger les prix, c’est l’écart entre le chiffre réel et la prévision. Un CPI de 0,3 % quand 0,2 % était attendu est une surprise ; le même 0,3 % quand 0,3 % était attendu change peu de chose.
- Inflation plus forte que prévu : les marchés anticipent des taux plus élevés, ou plus longtemps. Les taux des emprunts d’État et le dollar montent souvent, et les actions et l’or reculent souvent.
- Inflation plus faible que prévu : les baisses de taux deviennent plus probables, et c’est souvent l’inverse.
Les premières minutes après 8 h 30, heure de New York, sont souvent très agitées, avec des mouvements brusques dans les deux sens. Un mouvement peut aussi s’inverser une fois les détails lus, comme l’inflation sous-jacente ou le coût du logement. Voyez comment la Fed utilise ces chiffres sur notre page consacrée à la Réserve fédérale.
CPI ou PCE ?
L’objectif officiel de la Fed porte sur une autre mesure, l’indice des prix PCE, publié par le Bureau of Economic Analysis environ deux semaines après le CPI. Les deux évoluent en général ensemble. Le CPI sort le premier et pèse davantage sur les marchés ; le PCE confirme la tendance que surveille la Fed.
L’inflation hors des États-Unis
- Zone euro : Eurostat publie une estimation rapide de l’inflation à la fin de chaque mois ou au début du suivant, à 11 h, heure de Paris. Elle compte pour l’euro et la Banque centrale européenne.
- Royaume-Uni : l’ONS publie le CPI vers le milieu du mois, à 7 h, heure de Londres. Il compte pour la livre et la Banque d’Angleterre.
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Questions fréquentes
Quand sort le CPI américain ?
Une fois par mois, en général vers le milieu du mois, à 8 h 30, heure de New York. La date exacte est dans notre calendrier économique.
Qu’est-ce que l’inflation sous-jacente ?
Le CPI sans les prix de l’alimentation et de l’énergie. Il est moins volatil que le chiffre global et montre la tendance de fond de l’inflation.
Pourquoi un CPI élevé fait-il souvent baisser l’or ?
Parce qu’il renforce l’attente de taux plus élevés et d’un dollar plus fort, ce qui rend l’or, un actif qui ne rapporte pas d’intérêts, moins attractif à court terme. La réaction n’est pas automatique.
Le CPI est-il révisé ?
Le CPI mensuel américain n’est en général pas révisé une fois publié ; seuls ses coefficients de correction saisonnière sont mis à jour une fois par an.