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Inflação e CPI: como ler o dado e por que os mercados reagem

O índice de preços ao consumidor (CPI) mede a velocidade com que sobem os preços pagos pelas famílias. Nos Estados Unidos, ele é divulgado uma vez por mês às 8h30, horário de Nova York, e é um dos dados que mais movem os mercados: ele orienta o que o Federal Reserve vai fazer com os juros e, por meio disso, o dólar, os rendimentos dos títulos, os índices de ações e o ouro. Esta página explica como ler o dado e por que os mercados reagem.

O que o CPI mede

O CPI acompanha o preço de uma cesta de bens e serviços comprados pelos consumidores: moradia, alimentação, energia, transporte, saúde, vestuário, lazer e mais. Nos EUA, ele é calculado pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) e divulgado por volta da metade de cada mês, referente ao mês anterior. Outros países divulgam a sua própria medida, como o HICP da zona do euro (Eurostat) e o CPI do Reino Unido (Office for National Statistics).

Como ler um dado do CPI

Inflação cheia: todos os itens. Ela oscila muito com os preços de energia e alimentos.
Núcleo da inflação (“core”): sem alimentos e energia, os itens mais voláteis. Os bancos centrais e os mercados acompanham de perto porque mostra a tendência de fundo.
Mensal (m/m): a variação em relação ao mês anterior. É o número que mais surpreende os mercados.
Em 12 meses (a/a): a variação no ano, comparada com a meta de 2% da maioria dos bancos centrais.

Cada dado vem com três números: o real (o que é divulgado), a previsão (a média das estimativas dos economistas) e o anterior. Nosso calendário econômico mostra os três em cada divulgação.

Por que os mercados reagem

O que move os preços é a diferença entre o dado real e a previsão. Um CPI de 0,3% quando se esperava 0,2% é uma surpresa; o mesmo 0,3% quando se esperava 0,3% muda pouco.

Inflação acima do esperado: os mercados passam a esperar juros mais altos, ou por mais tempo. Os rendimentos dos títulos e o dólar costumam subir, e as ações e o ouro costumam cair.
Inflação abaixo do esperado: os cortes de juros ficam mais prováveis, e costuma acontecer o contrário.

Os primeiros minutos depois das 8h30, horário de Nova York, costumam ser muito voláteis, com movimentos bruscos nas duas direções. Um movimento também pode se inverter depois que os detalhes são lidos, como o núcleo da inflação ou o custo da moradia. Veja como o Fed usa esses números na nossa página sobre o Federal Reserve.

CPI ou PCE?

A meta oficial do Fed se refere a outra medida, o índice de preços PCE, divulgado pelo Bureau of Economic Analysis cerca de duas semanas depois do CPI. Os dois costumam andar juntos. O CPI sai primeiro e pesa mais nos mercados; o PCE confirma a tendência que o Fed acompanha.

A inflação fora dos Estados Unidos

Zona do euro: o Eurostat divulga uma estimativa preliminar da inflação no fim de cada mês ou no começo do seguinte, às 11h, horário da Europa central. Ela importa para o euro e o Banco Central Europeu.
Reino Unido: o ONS divulga o CPI por volta da metade do mês, às 7h, horário de Londres. Ele importa para a libra e o Banco da Inglaterra.

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Perguntas frequentes

Quando sai o CPI dos EUA?

Uma vez por mês, geralmente por volta da metade do mês, às 8h30, horário de Nova York. A data exata está no nosso calendário econômico.

O que é o núcleo do CPI?

O CPI sem os preços de alimentos e energia. Ele é menos volátil que o número cheio e mostra a tendência de fundo da inflação.

Por que um CPI alto costuma derrubar o ouro?

Porque reforça a expectativa de juros mais altos e de um dólar mais forte, o que deixa o ouro, um ativo que não paga juros, menos atraente no curto prazo. A reação não é automática.

O CPI é revisado?

O CPI mensal dos EUA em geral não é revisado depois de divulgado; só os fatores de ajuste sazonal são atualizados uma vez por ano.