Emploi américain (NFP) : comment lire le rapport sur l’emploi et pourquoi les marchés réagissent

Le rapport sur l’emploi américain, souvent appelé NFP pour « non-farm payrolls » (créations d’emplois non agricoles), est publié une fois par mois, en général le premier vendredi à 8 h 30, heure de New York. Il dit combien d’emplois l’économie américaine a créés, combien de personnes sont au chômage et à quelle vitesse les salaires augmentent. C’est l’une des publications qui font le plus bouger le dollar, les taux des emprunts d’État, Wall Street et l’or. Cette page explique comment le lire et pourquoi les marchés réagissent.

Ce que contient le rapport

Le rapport, appelé « Employment Situation », est publié par le Bureau of Labor Statistics (BLS) pour le mois précédent. Il réunit deux enquêtes :

Les créations d’emplois non agricoles : le nombre d’emplois créés ou perdus dans le mois, hors agriculture, d’après une enquête auprès des entreprises. C’est le chiffre phare.
Le taux de chômage : la part de la population active qui cherche un emploi, d’après une enquête auprès des ménages.
Le salaire horaire moyen : la vitesse de hausse des salaires, un élément clé pour l’inflation.
Les révisions : les chiffres des deux mois précédents sont mis à jour, parfois fortement.

Comment le lire

Comme pour toute publication, ce qui compte, c’est l’écart entre le chiffre réel et la prévision. Notre calendrier économique affiche la prévision et le chiffre précédent de chaque publication. Trois points à regarder ensemble :

Les créations d’emplois face à la prévision : un grand écart, dans un sens ou dans l’autre, est la principale source de surprise.
Les révisions : un bon mois peut perdre son sens si les deux mois précédents sont révisés en baisse.
Les salaires et le chômage : des salaires qui montent vite peuvent inquiéter les marchés sur l’inflation, même avec des créations d’emplois modérées.

Quand ces signaux vont dans des sens différents, la première réaction s’inverse souvent en quelques minutes.

Pourquoi les marchés réagissent

Le rapport sur l’emploi oriente ce que fera la Réserve fédérale : son mandat inclut le plein emploi, et un marché du travail tendu peut pousser l’inflation à la hausse.

Un rapport plus fort que prévu : les marchés anticipent des taux élevés plus longtemps. Les taux des emprunts d’État et le dollar montent souvent, et l’or baisse souvent.
Un rapport plus faible que prévu : les baisses de taux deviennent plus probables, et c’est souvent l’inverse.

Les minutes qui suivent 8 h 30, heure de New York, le jour du rapport, comptent parmi les plus agitées du mois, surtout sur les paires en dollar, l’or et les indices américains. Sur les durées courtes, un mouvement peut s’inverser plusieurs fois en quelques minutes.

Les autres chiffres de l’emploi

Le rapport ADP : une estimation des emplois du secteur privé, publiée en général le mercredi précédant le rapport officiel.
Les inscriptions hebdomadaires au chômage : chaque jeudi à 8 h 30, heure de New York, le nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage.
Les offres d’emploi (JOLTS) : le nombre de postes ouverts, publié environ un mois plus tard.

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Questions fréquentes

Quand sort le NFP ?

En général le premier vendredi du mois à 8 h 30, heure de New York, pour le mois précédent. La date bouge parfois, par exemple autour des jours fériés : consultez notre calendrier économique.

Qu’est-ce qu’un bon chiffre du NFP ?

Il n’y a pas de seuil fixe : les marchés comparent le chiffre à ce qu’attendaient les économistes et à la tendance des mois précédents. Un « bon » chiffre pour l’économie peut quand même faire baisser certains marchés s’il change les attentes de taux.

Pourquoi le rapport sur l’emploi fait-il bouger l’or ?

Parce qu’il change les attentes sur les taux américains et le dollar. Un rapport fort soutient souvent le dollar et pèse sur l’or, qui ne rapporte pas d’intérêts, mais la réaction n’est pas automatique.

Que sont les révisions ?

Les mises à jour des deux mois précédents, une fois que davantage d’entreprises ont répondu à l’enquête. Elles peuvent changer le tableau autant que le nouveau chiffre.