El Banco Central Europeo mantiene los tipos en 2,65% mientras los precios de la energía impulsan la inflación

El Banco Central Europeo (BCE) dejó sin cambios sus tres tipos de interés oficiales el 29 de octubre de 2026. El tipo de refinanciación principal se mantiene en 2,65% y el tipo de la facilidad de depósito en 2,50%, ambos en línea con las expectativas. El banco indicó que el aumento de los precios de la energía crea riesgos al alza para la inflación y riesgos a la baja para el crecimiento.

La decisión

El Consejo de Gobierno del BCE mantuvo el tipo de refinanciación principal en 2,65%, el tipo de la facilidad de depósito en 2,50% y el tipo de la facilidad marginal de crédito en 2,90%. El tipo de depósito es el interés que reciben los bancos por el dinero que depositan en el BCE, y es el que se cita con más frecuencia en las noticias. Los textos oficiales no ofrecieron detalles de una votación. El BCE confirmó además que sus carteras de bonos más antiguas, el APP y el PEPP, siguen reduciéndose lentamente porque ya no reinvierte los bonos que vencen. Por separado, Bloomberg informó de que la presidenta Christine Lagarde anunció su renuncia anticipada junto con la decisión. Los textos oficiales que revisamos no dieron más detalles al respecto.

Mensajes clave del comunicado

La energía fue el tema principal. La inflación de la zona euro subió a 3,8% en septiembre desde 3,2% en agosto. La inflación energética saltó a 18,9% desde 14,3%, y los precios del diésel y la gasolina marcaron nuevos máximos. La inflación sin energía aumentó ligeramente a 2,3% desde 2,1%, y la inflación de los servicios subió a 3,2% desde 3,0%. El BCE dijo que la inflación subyacente se ha mantenido en general estable hasta ahora y que los salarios aún no muestran una respuesta material. La remuneración por empleado creció 3,3% en el segundo trimestre, frente a 3,6% en el primero. Sin embargo, advirtió de que el shock energético, más grande y más prolongado, junto con posibles efectos de segunda ronda, probablemente impulsará la inflación al alza y el crecimiento a la baja. En cuanto a la actividad, el banco señaló que la economía siguió expandiéndose en el tercer trimestre, apoyada por la inversión ligada a la IA y por el gasto público en infraestructuras y defensa. No obstante, los mayores precios de la energía han perjudicado la confianza del consumidor, y las condiciones de financiación se han endurecido desde la última reunión. La tasa de desempleo fue de 6,4% en agosto.

1. 1Suben los precios de la energíaInflación energética de 18,9% en septiembre
2. 2Sube la inflación general3,8% en septiembre, desde 3,2%
3. 3Se vigila el riesgo de segunda rondaLos salarios no muestran una respuesta material
4. 4El BCE mantiene y conserva la flexibilidReunión a reunión, sin compromiso previo

Comparación con las expectativas

La decisión coincidió con el calendario económico, que preveía el tipo de refinanciación principal en 2,65%, sin cambios respecto al nivel anterior. CNBC también informó del mantenimiento de los tipos, citando el tipo de depósito de 2,5%. Como el movimiento de tipos en sí estaba descontado, la atención se centró en el tono del comunicado y en las noticias sobre la dirección del BCE. El panorama de crecimiento ya se veía más débil antes de la reunión. Nuestra cobertura anterior de las encuestas PMI preliminares de octubre mostró que la actividad empresarial de la zona euro crecía al ritmo más lento en cuatro meses.

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Qué viene después

El BCE repitió que seguirá un enfoque dependiente de los datos, reunión a reunión, y que no se compromete de antemano con ninguna trayectoria de tipos. Sus decisiones dependerán de las perspectivas de inflación, de la inflación subyacente y de la eficacia con que su política se transmita a la economía. El banco indicó que los precios de la energía han subido por encima de la trayectoria de sus proyecciones de septiembre. Es probable que esto eleve aún más la inflación en el corto plazo y la mantenga muy por encima del objetivo de 2% en los próximos trimestres. También mencionó su Instrumento de Protección de la Transmisión, una herramienta que le permite contrarrestar movimientos desordenados en los mercados de bonos de los países de la zona euro.

Fuentes: Banco Central Europeo, CNBC, Bloomberg.